Ein Leitfaden für direkte öffentliche Angebote: Crowdfunding ohne Titel III

Seit dem Inkrafttreten des Jumpstart-Gesetzes über Unternehmensgründungen (JOBS Act) im Jahr 2012 wurde viel über Titel III gesprochen, die letzte Bestimmung des Gesetzes, die umgesetzt werden soll . Diese sogenannte "Crowdinvesting-Maßnahme" würde Kleinunternehmen neue Möglichkeiten eröffnen, Kapital von nicht akkreditierten Investoren zu beschaffen. Am 30. Oktober genehmigte die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) die endgültigen Regeln für Titel III und signalisierte, dass das lange Warten auf Crowdfunding bald vorbei sein würde.

Aber die Erwartung der Öffentlichkeit auf Titel III widerlegt die Realität Bereits jetzt ist es möglich, Kapital von nicht akkreditierten Investoren zu beschaffen. Durch die Verwendung bestimmter Bundeswertpapierbefreiungen - die allgemein als direkte öffentliche Angebote (DPO) bezeichnet werden - können Unternehmen (und in einigen Fällen gemeinnützige Organisationen und Genossenschaften) eine Reihe kosteneffizienter Strategien anwenden, die es ihnen ermöglichen, potenzielle Investoren direkt anzusprechen während der Anpassung der Bedingungen des Angebots an ihre spezifischen Wünsche.

Was ist ein direktes öffentliches Angebot?

Ein direktes öffentliches Angebot ist der Prozess der Verwendung einer bundesstaatlichen Wertpapierbefreiung, um Eigenkapital an praktisch jeden zu verkaufen. Diese Angebote werden von staatlichen Aufsichtsbehörden genehmigt, daher variieren die Regeln je nach den jeweiligen Statuten des jeweiligen Landes.

"Es ist eine sehr flexible Strategie", sagte Brian Beckon, Vice President von Cutting Edge Capital, der Mobby Business. "Die Bedingungen des Angebots sind wirklich Sache des Unternehmers. Das ist toll an einem DPO, Sie haben keine verhandelte Investition. Was die Aufsichtsbehörden billigen, ist das Angebot, das nicht verhandelbar ist und genau das, was der Unternehmer tut will. "

Anleger können wählen, ob sie nach diesen festgelegten Bedingungen kaufen oder aussteigen möchten, aber der Emittent bleibt bei jedem Schritt auf dem Fahrersitz. Die Kanzlei von Beckon berät Kunden in Bezug auf die Schritte, die mit der Durchführung eines DSB verbunden sind, von der Überprüfung von Finanzdaten und der Vorbereitung von Unterlagen bis zur Genehmigung durch die Aufsichtsbehörden. Sobald die Aufsichtsbehörden in dem Staat, in dem das Angebot stattfinden wird, eine Genehmigung erteilen, müssen sich potentielle Anleger mit dem Ziel, Kapital anzuhäufen, anwerben.

"In den meisten Fällen gibt es keine Alternative für kleine Unternehmen ", sagte Michael Bissonnette, CEO von Bissonnette Funding Solutions. "Banken benötigen entweder zu viel Profitabilität oder zu viel Sicherheiten, so dass die meisten kleinen Unternehmen nicht qualifiziert sind. Außerdem müssen Sie, wenn Sie ein Darlehen von einer Bank aufnehmen, es zurückzahlen."

DPOs gibt es schon seit einiger Zeit Zeit. Ben & Jerry's hat in den 1980er Jahren bekanntermaßen einen DPO eingesetzt, um vermögende Anleger in Washington zu gewinnen, um Kapital auf sozialbewusste Weise zu beschaffen. Sie waren nicht die Einzigen, die diese Technik einsetzten, aber Anfang der 90er Jahre begann die Verwendung von DPOs aus unbekannten Gründen zu schrumpfen. Beckon hat seine eigene Theorie, warum DPO-Nutzung um diese Zeit zurückgegangen ist.

"Meine eigene Meinung - und vielleicht ein bisschen zynisch - ist, dass [DPOs] gerade für Anwaltskanzleien nicht profitabel genug sind, also wenn jemand ihren Anwalt fragt Über DPOs sagen sie ihnen, sie sollen es nicht tun ", sagte Beckon und fügte hinzu, dass seine Firma für den durchschnittlichen DPO etwa 15.000 bis 25.000 Dollar verlangt. Nun, diese Arten von Angeboten machen ein Comeback, sagte Beckon. Er spekulierte, dass dies teilweise auf den Anstieg der digitalen Technologie und ihre Fähigkeit zurückzuführen sei, die Kosten einer umfassenden Werbekampagne zu reduzieren.

Welche Arten von direkten öffentlichen Angeboten gibt es?

Es gibt mehrere Möglichkeiten a Unternehmen können ein DPO durchführen. Die Art von DPO, die Ihr Unternehmen verfolgt, ist eine persönliche Entscheidung, die auf den Wünschen und Bedürfnissen Ihres Unternehmens basiert. Mithilfe dieser Strategien können Emittenten Stamm- und / oder Vorzugsaktien, Schuldverschreibungen oder Umsatzbeteiligungen anbieten und die gewünschten Bedingungen bei Bedarf hinzufügen. Fachleute können einen möglichen Emittenten durch die Nuancen ihrer Optionen führen, aber hier ist eine Liste der häufigsten Arten von DPOs:

• Regel 147 / Innerstaatliche Steuerbefreiung: Diese Bundessteuerbefreiung beruht auf der Idee, dass, wenn ein Angebot keine staatlichen Grenzen überschreitet, es für die Bundesaufsichtsbehörden nicht von Interesse ist und der staatlichen Regierung überlassen werden sollte, dies zu überwachen. Emittenten, die diese Option verfolgen, müssen sich beim Staat registrieren, und nach der Genehmigung hat das Angebot normalerweise keine Obergrenze für die Höhe der Kapitalbeschaffung. In einigen Staaten gibt es Obergrenzen, ebenso wie Beitragsbeschränkungen für Investoren.
• Regel 504 / Registrierung kleiner Unternehmen: Diese Art von DPO ist flexibler als die innerstaatliche Ausnahme, da sie sich kreuzen kann Staatslinien, solange das Angebot den jeweiligen staatlichen Vorschriften entspricht. Es ist begrenzter, da es eine Obergrenze von 5 Millionen Dollar gibt, die kürzlich von der SEC von 1 Million Dollar am 30. Oktober angehoben wurde, auf das Kapital, das in einem Jahr angehoben werden kann. Emittenten können öffentliche Angebote in mehreren Staaten anbieten oder öffentliche und private Angebote mit dieser Methode nach eigenem Gutdünken kombinieren und kombinieren.
• Verordnung A +: Diese durch das JOBS-Gesetz geschaffene staatliche Ausnahmegenehmigung kann weit über staatliche Grenzen hinausgehen wie die Befreiung von kleinen Angeboten, und es gibt zwei verschiedene Varianten. Die erste Version enthält eine Obergrenze von 25 Millionen US-Dollar und erfordert keine Finanzprüfung, aber die Emittenten müssen alle relevanten staatlichen Gesetze einhalten. Die andere Variante rühmt sich mit einer Obergrenze von 50 Millionen US-Dollar und steht dem staatlichen Gesetz vor; Diese Vorgehensweise erfordert jedoch eine Finanzprüfung und eine "Mini-Registrierung" bei der SEC.

Welche Schritte sind bei der Ausgabe eines direkten öffentlichen Angebots erforderlich?

Wie jedes öffentliche Angebot benötigen Datenschutzbeauftragte Sorgfalt und Geduld. Emittenten müssen ihre Optionen sorgfältig abwägen und sicherstellen, dass sie alle staatlichen Vorschriften erfüllen, während sie sich durch den Prozess bewegen. Es empfiehlt sich, einen erfahrenen Fachmann zu konsultieren, bevor Sie weiterarbeiten. Grundsätzlich besteht ein DPO aus drei verschiedenen Schritten:

1. Vorbereitung und Überprüfung: Je nach Größe, Struktur und Komplexität einer ausstellenden Einheit kann dieser Schritt weniger als eine Woche oder weniger dauern bis zu mehreren Monaten. Ein Großteil dieses Schritts besteht darin, Aufzeichnungen und Finanzen durchzugehen und sicherzustellen, dass alles bereit ist, zur Genehmigung an die Aufsichtsbehörden geschickt zu werden. Dies ist auch der Fall, wenn Emittenten entscheiden, welche Art von Sicherheit sie verkaufen möchten. In einigen Fällen erfordert dies möglicherweise die Umwandlung Ihres Unternehmens in eine andere Art von Unternehmen. Schließlich werden alle erforderlichen Unterlagen vorbereitet, von denen das Angebotsprospekt die wichtigste ist.

2. Compliance-Einreichung: Alle Aufzeichnungen und Materialien, die während der ersten Phase vorbereitet wurden, werden dem erforderlichen Zustand und der erforderlichen Information unterzogen / oder Wertpapierregulierungsbehörden in dieser Phase des DPO-Prozesses. Zu den erforderlichen Unterlagen gehören die Angebotsunterlage, Belege und Finanzdaten, die in der Regel nicht geprüft werden müssen. Dieser Prozess variiert ein wenig von Staat zu Staat, aber wenn die Aufsichtsbehörden das vorgeschlagene Angebot annehmen und genehmigen, dann ist es Zeit, zum spaßigen Teil überzugehen.

3. Verkauf des Angebots: Sobald das Angebot ist genehmigt, können die Emittenten diese an potenzielle Investoren verkaufen und direkt bewerben. Der gesamte DPO-Prozess dauert in der Regel mehrere Monate, wobei die Angebotsfrist in der Regel ein Jahr danach verlängert wird.

Was sind die potenziellen Nachteile direkter öffentlicher Angebote?

Es gibt einige inhärente Risiken bewusst, wenn es um DPOs geht. Wenn Sie darüber nachdenken, ob ein DPO für Ihr Unternehmen geeignet ist, sollten Sie einige Dinge im Hinterkopf behalten.

"Einige Arten von Unternehmen haben ein erfolgreicheres Angebot als andere", sagte Beckon. "Das Angebot hat eine größere Erfolgswahrscheinlichkeit, wenn Sie ein bestehendes Netzwerk potentieller Investoren haben, oder Sie haben eine wirklich fesselnde Geschichte, die die Leute feuert, wenn sie nur von Ihnen wissen. Die, die manchmal Probleme haben sind diejenigen, die auch nicht haben. "

Darüber hinaus sind DPOs keine Quelle von schnellem Geld. Manchmal kann es einige Monate dauern, bis Sie das Angebot tatsächlich verkaufen. Je nachdem, wie lange es dauert, bis Sie eine Genehmigung erhalten, benötigen Sie möglicherweise früher Zugang zu Kapital.

"Wenn Sie Verbindungen zu großen Investoren haben, ist es schneller und einfacher, eine Privatplatzierung zu machen", sagte Beckon und fügte hinzu, dass Freunde und Familie auch eine gemeinsame Kapitalquelle für kleine Unternehmen sind. "Das wären die tiefhängenden Früchte. Aber selbst in diesen Fällen könnten wir eine Strategie ausarbeiten, wie wir diese niedrig hängenden Früchte pflücken können, während wir uns auf eine DPO vorbereiten."

Und wie alles andere sind auch Kosten damit verbunden mit einem DPO. Es ist eine Investition, die ein geschicktes Händchen bei potenziellen Investoren benötigt, sagte Bissonnette; Sonst könnte es nicht die gewünschte Rendite bringen.

"Es gibt Kosten ... von Geld, Zeit und einer Anforderung an eine bestimmte Qualität von Fachwissen", sagte Bissonnette, der erfolgreich DPOs zur Finanzierung seiner Unternehmen AeroGrow International und Voice Powered nutzte Technologien. "Sie haben besser die Fähigkeit zu verkaufen, wissen, wie man eine Präsentation aufstellt und zusammenstellt."

Bissonnette gründete AeroGrow, um ein Gerät zu entwickeln, das problemlos Kräuter anbauen und drinnen, ohne Boden oder direkt produzieren kann Sonnenlicht. Bevor er sogar eine Einheit seines Produkts verkaufte - jetzt bekannt als die Miracle-Gro AeroGarden - sammelte Bissonnette $ 2,5 Millionen mit der innerstaatlichen Ausnahmegenehmigung in Colorado. Er verwendete das Geld, um die Forschung und Entwicklung durchzuführen, die notwendig waren, um sein Produkt zu verwirklichen. Dann, nach dem Start des ursprünglichen AeroGarden, sammelte Bissonnette weitere 9,5 Millionen Dollar in einer zweiten Runde und nahm das Unternehmen an der NASDAQ Stock Market, wo es heute noch gehandelt wird, auf.

"AeroGrow ist das weltweit erste und einzige Unternehmen mit einer Küche Erntegerät, das heißt, ein Gerät, das das ganze Jahr über organische Kräuter und Gemüse [drinnen] anbaut ", sagte Bissonnette. "Das war ein großer Erfolg, und ich finanzierte alles mit DPOs."

Wie unterscheidet sich Titel III von einem direkten öffentlichen Angebot?

Sie denken vielleicht, dass DPOs dem Titel III Crowdfunding sehr ähnlich sind, aber dort sind ein paar wichtige Unterschiede. Titel III hat einige strengere Vorschriften als die meisten DPOs, sagte Beckon.

"[Titel III] erlaubt es Ihnen, Geld von Investoren in mehreren Staaten zu sammeln. Es hat jedoch eine Obergrenze, und es ist eine Befreiung mit einer Menge Einschränkungen ", sagte Beckon. "Es wird für Emittenten zur Verfügung stehen, die Geld von Investoren in mehreren Staaten mit einer Obergrenze von einer Million US-Dollar erhalten wollen. Es ist dem staatlichen Recht vorzuziehen. Wenn Sie also die Bundesvorschriften einhalten, müssen Sie sich nicht um staatliche Gesetze kümmern Sie müssen einen Drittanbieter-Intermediär verwenden, den Sie nicht mit den Datenschutzbeauftragten tun. Intermediäre berechnen 5 bis 7 Prozent von dem, was erhoben wird. Für DPOs müssen Sie möglicherweise für Marketing zahlen, aber es gibt keinen Vermittler, der sie übernimmt ein Schnitt. "

Der große Vorteil hier, Beckon sagte, ist, dass eine Bundes-Compliance-Einreichung gibt Ihnen grünes Licht für den Verkauf des Angebots in mehreren Staaten, ähnlich wie Regel 504. Der größte Nachteil ist die Anforderung für Vermittler, die nach dem JOBS-Gesetz "Förderportale" genannt werden. Titel III verbietet es den Emittenten auch, direkt an potenzielle Investoren zu werben.

Demokratisierung der Welt der Investitionen

Beckon glaubt, dass DPOs für mehr als nur Startkapital verwendet werden können. Seine Vision ist es, sie als Instrument zur Wiederbelebung und Stärkung der lokalen Wirtschaft zu nutzen. Anstelle von Risikokapitalgebern oder entfernten Aktionären, die an einer Börse gehandelt und alle Dividenden ausgeschüttet haben, sagte er: Warum nicht die Leute heranziehen, die das Geschäft tatsächlich bevormunden und in der gleichen Gemeinschaft leben?

"DPOs hatten einen Aufschwung der Popularität 1980er Jahre, aber irgendwie von der Bildfläche verschwunden ", sagte Beckon. "Wir haben den Stab vor vier oder fünf Jahren als eine Firma übernommen. Unsere Gründer realisierten [DPOs] waren eine wenig genutzte Strategie, die einen potenziell mächtigen Demokratisierungseffekt bei der Schaffung von Investitionsmöglichkeiten für nicht akkreditierte Investoren hat, die etwa 97 Prozent der Bevölkerung ausmachen. "Ohne DPOs, sagte Beckon, hätten diese Investoren keine anderen Möglichkeiten, um die kleinen lokalen Unternehmen, an die sie glauben, zu unterstützen. Natürlich könnten sie immer noch in öffentlich gehandelte Aktien oder Investmentfonds investieren, aber das Geld nicht "Wir unterstützen die Firma", sagte er.

"Wenn Sie Ihr Geld in den Aktienmarkt stecken, kaufen Sie auf dem Sekundärmarkt Aktien von anderen Aktionären", sagte Beckon. "Kein einziger Cent geht an die Firma der Aktien, die Sie kaufen. Als nicht akkreditierter Investor haben Sie keine Gelegenheit, in Übereinstimmung mit Ihren Werten und kleinen, lokalen Unternehmen zu investieren, sondern mit der DPO, die Sie tun. Wir sehen es als eine kraftvolles Fahrzeug aus der Sicht der Investoren.

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(Geschäft)

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